Selecione a ferramenta Texto e escreva o que quiser, com uma letra gordinha.
EU USEI A FONTE: VAGRounded BT - TAMANHO: 24 Cor: Rosa e Branco
Com o texto ainda selecionado, aplique o efeito Effects/3D effects/Inner bevel:
Lembre que a cor (no meu caso rosa claro), vai depender da cor que você usou no texto..
Agora clique em Selections/Select None.
Clique em Effects/Distortion Effects/Ripple e configure assim:
Dê ok, inclua o tube que preferir e salve o seu trabalho
Olha só que bonitinho...